Finanzierungsquellen für KMU im Zeitalter von Crowdfunding : Die Folgen des sicherheitsorientierten Regulierungsansatzes im Finanzmarktaufsichtsrecht

Dieser Beitrag beleuchtet Crowdfunding aus der Perspektive der Aufsichtsziele im Finanzmarktrecht. Insbesondere zwischen dem Ziel des Gläubigerschutzes und des Funktionsschutzes bestehen Zielkonflikte. Diese erfordern Abwägungen zwischen - vereinfacht gesagt - der Sicherheit und der Leistungsfähigkeit der Finanzmärkte. Mit der Finanzkrise hat der Gesetzgeber die Sicherheit der Finanzmärkte zu stärken versucht. Dieser sicherheitsorientierte Regulierungsansatz wirkt sich tendenziell negativ auf den Markt für KMU-Kredite aus. Der sicherheitsorientierte Ansatz verhindert auch das Aufkommen innovativer Finanzierungsformen fürkleinere Unternehmen, welche die negativen Tendenzen auf den Kreditmärkten auffangen könnten. Dies lässt sich anhand des erwähnten Crowdfunding illustrieren. Dabei verknüpft dieser Beitrag zwei Anliegen: Einerseits die Forderung nach einer Erleichterung des Kapitalmarktzugangs für KMU, anderseits die Berücksichtigung
von Crowdfunding als mögliches Finanzierungsinstrument für Unternehmen.